1认股权证的特征相用途

含义:认股权证是公司向股东发放的一种凭证，授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量和公司股票。

(1)它们均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动;

与看涨期权的共同点 (2)它们在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权;

(3)它们都有一个固定的执行价格。

(1)看涨期权执行时，其股票来自二级市场。而当认股权执行时，股票是新发股票。

与看涨期权的区别(2)看涨期权时间短，通常只有几个月。认股权证期限长，可以长达10年，甚至更长。(3)布莱克-斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用。认股权证不能假设有效

期限内不分红，5-10年不分红很不现实，不能用布莱克-斯科尔斯模型定价。

(1)给原有股东配发一定数量的认股权证可以弥补新股发行给原有股东造成的稀释损失;

用途 (2)认股权证可以作为奖励发给本公司的管理人员或投资银行机构;

(3)如果认股权证与公司债券同时发行，可以吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券

2.附认股权证债券的筹资成本和优缺点

项目 相关说明

附带认股权债券的税前资本成本可以用投资人的内含报酬率来估计

筹资成本 计算出的内含报酬率必须处在债务的市场利率和税前普通股成本之间，才可以被发行人和投资人

同时接受

认股权证筹资的优点:可以有效降低筹资成本

优缺点 认股权证筹资的缺点:(1)灵活性较差;(2)如果将来股票价格大大超过执行价格，原有股东会蒙

受较大损失;(3)附带认股权证债券的承销费用高于债务融资

(二)可转换债券筹资

1.主要条款

 要素 说明

 可转换性 可以转换为特定公司的普通股

 转换价格 即转换发生时投资者为取得普通股每股所支付的实际价格。

转换价格通常比发行时的股价高出20%至30%

 转换比率 是债权人将一份债券转换成普通股可获得的普通股股数。转换比率=债券面值÷转换价格

 转换期 是指可转换债券转换为股份的起始日至结束日的期间。

转换期<债券期限

 赎回条款 设置赎回条款的目的:①可以促使债券持有人转换股份;②可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失

 回售条款 设置回售条款是为了保护债券投资人的利益;合理的回售条款可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者

 强制性转换条款 设置强制性转换条款，是为了保证可转换债券顺利地转换成股票，实现发行公司扩大权益筹资的目的

 可转换债券的税前成本是使得未来的现金流出现值等于发行价格的折现率，计算未来的现金流出量时，要考虑可转换债券的转换价值或赎回价格。税后成本=税前成本x(1-所得税税率)

3.可转换债券筹资的优缺点

优点(1)与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金;(2)与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性

(1)股价上涨风险;

缺点(2)股价低迷风险;(3)筹资成本高于普通债券。尽管可转换债券的票面利率比普通债券低，但是加入转股成本之后的总

筹资资本成本比普通债券要高

虚假陈述揭露日 指虚假陈述在具有全国性影响的报刊、电台、电视台或监管部门网站、交易场所网站、主要门户网站、行业知名的自媒体等媒体上，首次被公开揭露并为证券市场知悉之日。除有相反证据外，以下时间认定为揭露日:①监管机关有关立案调查的信息公开之日:

②证券交易场所等自律管理组织对责任主体采取自律管理措施的信息公布之日。

信息披露义务人实施的虚假陈述呈连续状态的，以首次被公开揭露并为证券市场知悉之日为揭露日。信息披露义务人实施多个相互独立的虚假陈述的，人民法院应当分别认定其揭露日

 虚假陈

日 述更正是指信息披露义务人在证券交易场所网站或者符合监管部门规定条件的媒体上，自行更正虚假陈述之日

 (5)民事赔偿的范围

赔偿范以投资人因虚假陈述而实际发生的损失为限。包括:

围 ①投资差额损失;②投资差额损失部分的佣金和印花税。

投资差额计算的基准日:在采用集中竞价的交易市场中，自揭露日或更正日起，被虚假陈述影响的证券集中交投资差易累计成交量达到可流通部分100%之日为基准日。

基准日额计算日;在30个交易日内未达到可流通部分100%的，以第30个交易日为基准日。自揭露日或更正日起，集中交易累计换手率在10个交易日内达到可流通部分100%的，以第10个交易日为基准